开云体育中泰证券：保管和铂医药-B“买入”评级仅重链抗体HBM4003出海

发布日期：2026-02-27 12:38 点击次数：111

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　　中泰证券发布研报称，保管和铂医药-B（02142）“买入”评级。基于HBM7020、HBM4003对外授权的首付款、近期付款及风险调整里程碑收入带来的增量，瞻望公司2025~2027年竣事营业总收入14.00、15.94、14.85亿元（前值13.42、9.74、10.26亿元），竣事归母净利润6.65、7.68、7.40亿元（前值6.21、3.07、4.32亿元）。

　　中泰证券主要不雅点如下：

　　事件

　　2026年2月23日，和铂医药（02142）晓谕与Solstice

　　Oncology（一家由多个头部风险投资机构鸠合创立的临床阶段生物技能公司）达成授权条约及股权配合，授予对方一款临床阶段候选居品HBM4003（CTLA-4抗体）在大中华区除外地区的独家修复及买卖化权利。笔据条约，和铂医药将获取总价值逾1.05亿好意思元的前期对价，包括现款容貌的5000万好意思元首付款、500万好意思元近期付款以及价值逾5000万好意思元的Solstice

　　Oncology股权。此外，基于将来特定里程碑事件的达成，和铂医药还有阅历进一步获取最高约11亿好意思元的修复、监管及买卖里程碑付款，以及基于大中华区除外地区净销售额的分级特准权使用费。

　　HBM4003为大众首个投入临床阶段的全东说念主源仅重链抗体，迎CTLA-4靶点的科学价值重估机遇出海

　　跟着2025年诺贝尔生理学或医学奖花落Mary E．

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　　Brunkow、FredRamsdell和坂口志文，以赏赐他们在外周免疫耐受方面的意想孝顺，CTLA-4手脚转化性T细胞（Treg）功能的枢纽调控者，从头成为免疫肿瘤学的焦点。HBM4003手脚大众首个投入临床阶段的全东说念主源重链抗体，产生自和铂医药独有的Harbour

　　Mice平台，高慢出增强的ADCC（抗体依赖的细胞毒性作用）活性，对肿瘤微环境中高抒发CTLA-4的Treg细胞具有极高的特异性废除作用。其强效的抗肿瘤作用、各异化的药代能源学特征和捏久的药效力源学效应展现出邃密的居品特点，开云体育这种新颖和各异化的作用机制使其具有晋升诊疗成果并显耀镌汰药物毒性的后劲。

　　HBM4003在I期单药意想检会中高慢了其邃密的安全性和重大的疗效

　　潜在合适症包括玄色素瘤、非小细胞肺癌、肝细胞癌、神经内分泌瘤等多种晚期实体肿瘤。《2025

　　CSCO结直肠癌诊疗指南》中，姑息诊疗组三线决议III级推选加多了PD-1扼制剂±

　　CTLA-4扼制剂，用于已剿袭过奥沙利铂和伊立替康诊疗（MSS或MSI-L/pMMR，RAS和BRAF均野生型），佩戴POLE/POLD1致病突变患者，CTLA-4在MSS结直肠癌的临床地位有所增强，不久前公司公布的II期临床数据高慢，其在MSS型结直肠癌中与替雷利珠单抗联用取得了积极疗效（统共患者（N=24）既往均剿袭过≥二线诊疗，16/24（66.7%）的患者存在肺转动，ORR达34.8%，mPFS达4.2个月），而当今主要的已上市和后期临床阶段的CTLA-4抗体联用PD-1抗体诊疗三线以上结直肠癌的PFS大多在2~3个月，HBM4003走漏BIC上风。

　　超1.05亿好意思元的近期付款组合拳，将获胜补没收司现款流

　　迷惑公司此前发布的2025年利润预喜（瞻望利润约8800万至9500万好意思元），这笔交游将进一步平静其慎重的现款流，在多个BD积累效应的作用下，中期内公司成长性可预期。

　　风险领导

　　在研新药授权程度不足预期风险；临床修复程度不足预期风险；意想论说使用的公开府上可能存在信息滞后或更新不足时的风险。