在中医药文化传承变嫌发展的期间波涛中，一家承载着350余年历史积淀的医疗集团正抬头阔步走向海外本钱市集。北京同仁堂医养投资股份有限公司(以下简称"同仁堂医养")于2026年3月20日认真启动港股IPO招股，股票代码为02667.HK，招股价范围为7.30港元至8.30港元，中金公司担任独家保荐东谈主，将于3月30日挂牌往复。

凭借深厚的品牌底蕴、不凡的医疗就业能力和了了的战术布局，同仁堂医养向全球投资者展示中国中医医疗就业行业的无尽后劲。本次全球发售H股总额为108，153，500股，其中香港公拓荒售10%，海外发售90%，基石投资占比46.15%，建树绿鞋。

对港股投资者而言，这是一个值得提防的契机，中医医疗就业赛谈此前仅有固生堂，两者形态在中医细分赛谈显露出各异化，将来发展也各有侧重，同仁堂医养的加入将为投资者提供新的配置遴荐。

百年品牌背书，大流量的降维上风

算作中华老字号的凸起代表，"同仁堂"品牌始创于1669年，领有跳动350年的历史传承。这份悠闲的文化积淀不仅代表着百年品性，更是国东谈主心中绚烂化的民族品牌，亦然其最可贵的无形钞票。

招股书自满，按2024年总门诊东谈主次及入院东谈主次计，同仁堂医养是中国非公立中病院医疗就业行业中最大的中病院集团，市集份额达1.7%。按2024年中医医疗就业总收入计，公司以0.2%的市集份额在非公立中病院医疗就业行业中排行第二。

这一着手地位的建筑，离不开"同仁堂"金字牌号的矫健高歌力。凭借深厚的客户信任和业内公认的高质地中医医疗就业及产物，公司以极具成本效益的神气诱骗和留下无数客户及医疗顶尖东谈主才。2024年，公司销售和分销开支中的引申费占总收入比例约为0.2%，远低于行业平均水平，充分彰显了品牌自带的矫健引流效应。这是百年品牌壁垒最直不雅的量化体现，在获客成今日益攀升的医疗就业行业，这一差距意味着巨大的利润开释空间。

事迹庄重增长，盈利能力捏续攀升

打开同仁堂医养的财务画卷，一组组靓丽的数据勾画出企业蕃昌发展的态势：

1.收入畛域捏续扩大： 2022年至2024年，公司总收入从9.11亿元(东谈主民币，下同)增长至11.75亿元，复合年增长率达13.6%。2025年前九个月，收入达8.58亿元，捏续庄重增长。其中，中医医疗就业算作中枢业务，孝顺了总收入的84%以上，展现出庄重的主业增长能源。

2.盈利能力显耀增强： 2022年公司曾录得净亏本923万元，但通过高效的整合运营和细腻化处理，2023年连忙扭亏为盈，完纯碎利润4263万元。2024年净利润进一步增至4620万元，同比增长8.4%。若剔除上市开支等一次性身分，2024年经调治净利润达6173万元，较2023年的4787万元大幅增长29%，中枢业务"造血"能力捏续强化。

3.毛利稳步提高： 毛利从2022年的1.43亿元增至2024年的2.22亿元，复合年增长率高达24.8%，跳动收入增速2倍，毛利率从2022年的15.7%提高至2024年的18.9%，盈利能力稳升，畛域效应加快显露。

4.现款流健康： 2024年现款调遣率达87.2%，有息债务占比仅11.56%，限度2025年9月捏有现款2.25亿元，钞票欠债表庄重。

算作一家2019年版本组建的企业，同仁堂医养正处于"扭亏为盈→盈利加快"的重要拐点期。归来固生堂的发展轨迹，2021年上市时也处于发展早期，尔后三年收入和利润CAGR分手高达19%和47%，股价从IPO于今已收场数倍涨幅。同仁堂医养现时的发展阶段与固生堂上市初期高度相通——盈利能力刚干与开释通谈，增长最快的阶段可能尚未到来。

分级诊疗聚积，三条增长弧线并行

同仁堂医养并未满足于传统医疗机构的单一形态，而是前瞻性地构建起遮蔽寰宇的分级中医医疗就业聚积。限度临了本色可行日历，公司已领有12家自有线下医疗机构及1家互联网病院，以及12家线下处理医疗机构，酿成"连锁病院—下层医疗机构—互联网病院"三级联动的完整生态。

这一布局产生了显耀的协同效应。

就诊东谈主次飙升：医疗聚积内总就诊东谈主次从2022年的132.1万东谈主次飙升至2024年的297.7万东谈主次，复合年增长率高达50.1%。2025年前九个月，就诊东谈主次已达253.6万东谈主次，同比增长21.5%。

会员粘性矫健：会员累计东谈主数从2022年底的43.6万东谈主增至2024年底的74.0万东谈主，复合年增长率达30.2%，限度2025年9月底进一步增至76.7万东谈主，自满出矫健的用户粘性和品牌诚心度。

区域战术了了：公司以北京为战术中枢潜入扎根，同期深耕长三角等经济活跃地区。北京地区孝顺了近半数的收入，而浙江省算作公司拓展华东市集的桥头堡，2024年中医医疗就业收入达2.25亿元，开云毛利率达22.6%，展现出矫健的区域增长后劲。

证明信息，公司的膨胀主要通过战术收购、轻钞票新建以及处理就业，是公司快速膨胀的强大引擎。

2022年，公司收购浙江"三溪堂"品牌下的医疗机构，成效切入长江三角洲地区市集。自收购以来，通过步骤化处理和专科化运营整合，三溪堂保健院事迹捏续提高：2022年至2024年，收入由1.025亿元增长到1.982亿元，复合年增长率39.1%；门诊东谈主次由18.38万增至38.23万，复合年增长率约44.2%，充分考据了公司矫健的投后整合能力。

2024年，公司进一步收购上海承志堂等机构，强化在长三角的业务布局。

此外，其另一中枢膨胀战术为向公立病院提供处理就业，当今已在北京、贵州、新疆、陕西等省份和谐十余家医疗机构。将来召募资金也将加快这一形态的膨胀布局，放大轻钞票形态的利润杠杆。

证明招股书流露，公司行将在都都哈尔和北京顺义开设自建院区，运行迈向中西医勾通和高端医疗布局。

名医资源集聚，供应链精益处理

中医医疗就业，医生是灵魂。同仁堂医养深谙此谈，捏续打造高素养的中医医生团队。限度临了本色可行日历：

· 聚积内共有2，745名医生加入并执业

· 30名领有国度级荣誉称呼的医生，其中寰宇名中医2名、寰宇老中医药民众学术训戒接受责任诱导诚恳13名、非物资文化遗产代表性传承东谈主5名

· 领有820名主任医生或副主任医生，占比近30%

· 通过建立"名医责任室"和师承教学体系，公司已孵化13个国度级或省级名医学术传承责任室，促进可贵中医学术表面和临床训戒的代代传承

· 公司还缔造同仁堂中医学术询查民众委员会，涵盖中医肾病、妇科、内分泌、肿瘤等八大医学专科，勉力于中医步骤化和东谈主才培养。

"炮制虽繁必不敢省东谈主工，试吃虽贵必不敢减物力"——同仁堂的古训在公司供应链处理中获取了无缺解说。公司成立全资附庸公司北京清楚，建立采购协同处理平台，整合聚积内医疗机构的采购需求，收场畛域经济，增强议价能力。

在质地管控方面，公司实施严格的供应商遴荐步骤和验收经过，如期交付第三方机构进行速即检测。2023年的一次里面盲评中，北京同仁堂中医病院所使用的中药饮片在北京多家驰名中病院中得分最高，充分讲明了公司在质地处理方面的不凡进展。

数智化赋能百年传承，同仁堂拥抱AI波涛

公司于2020年景立同仁堂互联网病院，将传统中医诊疗与当代科技无缺和会。客户可享受线上预约、健康询查、复诊会诊、电子处方等一站式就业，冲破了时空轨则，让优质中医医疗资源惠及更庸碌东谈主群。

限度临了本色可行日历，在互联网病院注册的医生累计提供跳动84.9万次在线询查，遮蔽寰宇各地。公司还与跳动500家外部药店建立和谐关联，收场"线上诊疗+线下配送"的业务闭环，打造线上线下和会肤浅就业体验。

同仁堂不仅是百年工艺的传承者，更是数智化转型的茅头兵，正通过与用友等战术伙伴的深度和谐，将AIoT、大数据等数字本领深植于业务的每一个细胞。传统"训戒主张"正被"数据主张"取代，同仁堂构建了"全链智能"的质地溯源体系，为中枢产物提供了数字化护城河。

2026年1月，同仁堂与北京市经信局订立任务左券书，维持开展"东谈主工智能中药新药拓荒平台"，构建十万级方剂数据库，通过AI本领为中药新药拓荒装上"贤人大脑"。同仁堂医养算作大健康末端，将来有望借助AI本领冲破传统就业时空轨则，通过搭建智能化健康处理平台，整合线上线下资源，为用户提供个性化的健康监测、养生诱导与而已康养就业，收场从"治已病"向"治未病"的贤人化跃迁。

战术蓝图了了，估值空间可期

发展阶段红利：中医医疗在港股中仍属于稀缺场地，公司现时处于盈利加快的早期阶段，跟着业务干与畛域化膨胀期，其利润开释空间值得期待。

品牌溢价尚未充分订价：三百年品牌带来的巨大流量，意味着每年省俭的营销开支极度于数千万元级别的"隐形利润"。跟着收入畛域扩大，品牌壁垒的经济价值将进一步放大。

处理就业的轻钞票形态：处理就业板块从2022年至2024年收入增长700%，毛利率超70%，是高服气性的利润增长极。这条轻钞票第二弧线若捏续放量，将显耀改善公司全体的盈利结构和ROE。

集团协同的生态价值：公司是同仁堂集团"制药—零卖—医养"大健康闭环的重要一环，与其他锻练版本比较，发展空间巨大，上市后将享受集团资源的捏续输入。这种生态协同价值在现时估值中可能尚未被充分反应。

跟着3月20日招股的认真启动，同仁堂医养正以塌实的事迹、了了的战术和普遍的前程开云体育，向全球投资者展示中国中医医疗就业行业的无尽魔力。正如其名，"医"与"养"的无缺和会，不仅呵护着万千全球的生命健康，更将始创中医医疗就业的新纪元。

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